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银行股危机来袭:这些银行将是幸存者

2018-12-11 21:23
来源: Investing
编辑:东方财富网

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  2018年最后一个季度,波动性席卷金融市场,重创美国银行股。尽管成就了这轮大牛市的许多板块也未能幸免遇难,但如果金融市场的动荡冲击到经济,那么银行股将首当其冲。

  尽管大多数分析人士认为短期内经济不会衰退,然而随着长期债券收益率跌破短期收益率,倒挂的收益率曲线仍然吓坏了投资者。

  由于银行通过向长期贷款客户收取较高的利息,而向短期存款客户支付较低的利息,从中赚取利差,所以收益率曲线倒挂对银行股来说是个不祥之兆。当收益率曲线趋平时,银行从利差中赚取的钱将更少。

SPDR

  这种情况已经打击到了美国银行股,致银行板块进入熊市。SPDR标普银行指数ETF较52周高点下跌了约15%。

  周四,摩根士丹利(NYSE:MS)、高盛(NYSE:GS)和花旗集团(NYSE:NYSE:C)等一些美国大型银行的股价跌至2017年年初以来最低水平,抹去了过去两年特朗普(Donald Trump)总统当选和减税政策的推动下实现的涨幅。

  引发银行股大跌的另一个因素是贸易摩擦将持续更长事件。尽管亚洲收入在美国银行总收入中的占比不大,但银行是经济增长放缓、信贷紧缩和企业破产的首批受害者。

  在全球环境充满不确定性的情况下,投资者最好在未来3至6个月内避开银行股。我们认为,美国一线银行的股价在当前的经济周期中已经达到峰值,未来的道路将崎岖不平。

  除宏观风险外,一些银行的股价也将因其特有的风险而承压。

  例如,高盛从3月中旬的创纪录高点下跌了约30%,其中约一半的跌幅在过去一个月录得,因为投资者担心马来西亚腐败丑闻可能导致这家投行付出重大成本和声誉受损。

  不过,当局势尘埃落定,全球经济前景变得明朗时,花旗和摩根大通(NYSE:JPM)仍然值得关注。

  花旗在首席执行官迈克尔·科尔巴特(Michael Corbat)的领导下,财务指标有了很大改善。科尔巴特在过去6年中持续削减成本,并已取得成效。花旗效率比(即支出占收入的百分比)迅速下降,在过去三年里一直低于60%,是唯一家能够保持这种连续下降势头的大型银行。银行效率比越低,对银行和股东越好。

  对于热衷于抄底优质银行股的投资者,加拿大的顶级银行业具有长期吸引力。

  加拿大皇家银行(NYSE:RY)和多伦多道明银行(TO:TD)等加拿大一线银行,因其靓丽的资产负债表和加拿大优秀的风控制度,比美国的银行更具抵御动荡的优势。

  这些优势在2008年金融危机期间展现的淋漓尽致,当时加拿大的银行几乎毫发无损。在目前经济低迷时期,加拿大银行的股价表现也比美国的银行要好得多,跌幅小得多。

  结论

  投资者应避免在当前低迷的市况下购买银行股,随着宏观环境不断恶化,银行股跌幅不断扩大。然而,花旗银行、摩根大通和加拿大一线银行仍然值得关注。一旦收益率曲线长端趋陡,这些银行股的反弹之路将畅通无阻。

(文章来源:Investing)

(责任编辑:DF134)

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